[뉴스콤 장태민 기자] 한국은행이 연내 1~2차례 추가적인 금리 인하를 고려하고 있는 가운데 이번 금리인하 사이클의 3번째 인하 뒤 금통위는 추가 인하에 대한 조심성을 강화했다.

18일 공개된 2월 금통위의사록을 보면 금통위원들은 '그간의 인하 효과 점검 필요성'을 거론하면서 앞으로는 인하 결정이 좀더 까다로워질 수 있음을 시사했다.

한은은 작년 10월, 11월, 그리고 올해 2월 기준금리를 내린 뒤 앞으로는 좀더 인하에 신중할 것이라는 입장을 밝혔다.

■ 금통위, 금리 더 내릴 수 있지만 리스크 요인 면밀히 점검

지난 2월 금통위가 기준금리를 2.75%로 인하한 가운데 추가 인하에 대해선 신중해졌다.

2월 회의에서 만장일치로 기준금리를 내렸지만, 투자자들은 당장 4월에도 금리를 인하할 가능성은 낮다고 보고 있다.

그간 성장에 높은 비중을 두고 금리를 내렸지만 이젠 종합적으로 보고 접근할 것임을 시사했다.

최근엔 서울 강남권 부동산 상승이나 가계부채 증가가 도드라져 한은이 조심성을 강화할 수 있는 환경이다.

금통위원들은 금리를 더 내릴 수 있다는 입장을 유지하고 있지만 대내외 여건들이 복잡해 보다 면밀하게 접근해야 할 때라는 입장을 취했다.

A 금통위원은 "향후 물가, 경제 성장세, 그리고 국내외 금융시장과 외환시장 상황을 살펴보면서 추가적인 인하 여부를 결정하는 것이 바람직하다"고 밝혔다.

B 위원은 "앞으로 추가 금리 인하 여부를 결정하는 데 있어서는 지난해 10월 이후의 금리 인하가 물가, 성장, 금융안정 등 정책변수에 미치는 영향과 상충관계 정도의 변화 여부를 점검하면서 국내 정치 상황, 미국 관세정책을 비롯한 주요국의 경제 및 통화 정책방향 등을 종합적으로 고려해야 한다"고 밝혔다.

C 위원은 "앞으로 통화정책은 높은 대내외 불확실성에 따른 경기와 물가 흐름을 면밀히 점검하는 가운데 외환시장과 가계부채 리스크에도 계속 유의하면서 추가 금리인하 속도를 결정해 나가야 할 것"이라고 밝혔다.

■ 금통위, 정책방향 중립 쪽으로 움직이려는 모습도

일부 금통위원은 금리인하의 효과에 대한 의문점도 제기하면서 인하의 부정적 영향에 조심하는 모습도 나타냈다.

D 위원은 "금리인하가 성장을 견인할 수 있는 정도가 통상적인 경우보다 약할 가능성이 있는 반면 기준금리 인하가 환율, 가계부채 등에 미치는 부정적 영향이 크게 나타날 가능성이 있어 주의가 필요하다"고 했다.

그는 "향후 기준금리를 추가 인하할지 여부는 그간의 금리인하가 실물, 금융, 외환시장에 미친 영향을 다각도로 분석하고 국내외 경제상황 변화를 면밀히 점검해 나가면서 신중하고 유연하게 결정해야 한다"고 밝혔다.

미국 트럼프 대통령이 주도하는 관세전쟁 등 외부 요인을 감안하되, 추가 인하룸이 제한적이란 사실을 감안해야 한다는 지적도 보였다.

E 위원은 "앞으로는 글로벌 통상정책의 전개 양상 등 대외환경의 변화와 그동안의 기준금리 인하 효과, 추가적 긴축 완화 여력, 환율 등 가격 변수 및 실물 경제지표 흐름 들을 확인해 가면서 통화정책의 방향과 속도를 정해나가야 할 것"이라고 밝혔다.

F 위원은 "향후 실물경기 부진 가능성이 더 커진 현시점(2월)에서 기준금리를 0.25%p 인하하고 미국 신정부의 정책, 미 연준의 금리 결정, 국내외의 정치 경제적 상황을 지켜보며 향후 금리 정책 방향 및 속도를 결정하는 것이 좋을 것"이라고 했다.

이미 금리를 세 차례 내린 만큼 그 효과를 점검하면서 앞으로는 금리 인하 효과를 점검하면서 보다 신중하게 접근할 필요가 있음을 밝힌 것이다.

■ 투자자들, 당장 연준 결정이 국내 통화정책에 미칠 영향 주시

당장 3월 FOMC는 기준금리를 동결할 것으로 보인다.

연준은 작년 9월 기준금리 50bp 인하를 시작으로 11월과 12월 각각 25bp씩 내렸다.

연준은 작년 가을부터 금리를 세 차례 연속 인하해 기준금리를 100bp 낮춘 뒤 올해부터는 조심스러워졌다. 연준은 1월에 이어 3월에도 금리를 동결할 것으로 보인다.

이번 회의 금리 동결이 당연하다 보니 관심사는 금리 결정 여부보다 점도표 변화, 트럼프 관세 정책에 대한 연준의 평가, 인플레이션에 대한 관점, 최근 경기 둔화 시그널에 대한 시각 등이다.

특히 트럼프 관세정책으로 경기는 더 둔화되고 물가는 더 오를 수 있다는 시각이 강화됐다.

이번주 나온 OECD 세계경제전망을 보면 미국의 성장률 전망치는 작년 12월 전망 때보다 0.2%p 낮아진 2.2%로 제시됐다. OECD는 반면 미국 소비자물가 전망치를 작년 12월보다 0.7%p나 상향한 2.8%로 제시했다.

OECD 전망이 스태그플레이션 쪽으로 다소 기운 가운데 국내투자자들도 연준이 어떤 태도를 보일지 주시하는 중이다.

A 증권사의 한 딜러는 "당장 3월 FOMC는 트럼프 관세정책 효과를 확인하고 싶어할 것"이라며 "따라서 금리 추가 인하와 관련해 적극적인 입장을 나타낼 가능성은 낮은 것으로 본다"고 말했다.

미국이 조심스러운 모습을 보이면 한국 통화당국 역시 뜸을 들일 것으로 봤다.

그는 "어제 공개된 국내 의사록을 보면 추가 인하와 관련한 한은의 입장이 꽤 보수적으로 변한 점이 확인됐다"고 평가했다.

이런 가운데 금통위가 금융안정을 강조할 수 있다는 점을 감안해야 한다는 지적도 보였다.

지난 2월 중순 서울 송파구 잠실동, 강남구 삼성·대치·청담동에 위치한 아파트 305 곳 중 291 곳에 대한 토지거래허가구역 지정이 해제된 가운데 이를 전후해 집값 상승세가 확대된 바 있다.

매주 목요일 한국부동산원이 월요일 기준으로 발표하는 '주간 주택가격 동향'을 보면 서울 아파트 주간 매매가격 상승률은 0.02%(2월 3일 기준) → 0.02%(2월 10일) → 0.06%(2월 17일) → 0.11%(2월 24일) → 0.14%(3월 3일) → 0.20%(3월 10일)로 상승폭을 확대했다.

특히 강남권은 급등세를 나타냈다. 지난주 목요일 발표된 데이터에선 송파구(0.72%), 강남구(0.69%), 서초구(0.62%) 등이 0.6% 넘는 급등세를 기록했다. 서울 노른자위 집값 상승세는 주변 지역으로 번져가려는 모습도 나타나고 있다.

B 증권사 딜러는 "한은 역시 금리 인하에 따른 집값 상승이나 가계부채 증가를 우려할 수 밖에 없는 상황이 된 것으로 판단된다"면서 "많은 투자자들이 5월 추가 인하 가능성 등을 고려했지만 지금 분위기라면 일단 상반기 중엔 금리 추가 인하가 어렵지 않나 생각된다"고 말했다.

■ 만약 5월 인하 없으면 하반기로 넘어가는데...

상반기 중 금리 결정이 이뤄지는 달은 4월과 5월이다.

그간 한은의 인하효과 점검기간 등을 감안하면 당장 4월은 빠르고 5월이 관건이라는 평가들도 많았다.

C 증권사의 한 채권중개인은 "한은의 추가 금리 인하 시점과 강도에 대해선 애매해 하는 상황"이라며 "시장 선수들의 5월 금리 동결과 인하 기대감은 4:6 정도 아닌가 한다"고 말했다.

D 증권사 중개인은 "상반기, 즉 5월 인하 기대감이 60~70% 정도는 되지 않을까 싶다"면서 "다만 기대감이 약화된다면 딜러들이 버티기 어려울 것"이라고 말했다.

인하 시기와 강도에 대한 불확실성이 점차 커져 점차 기대감이 퇴조할 수 있다는 주장도 보인다.

일각에선 추경이 대기하고 있는 가운데 한은도 인하를 통해 금융안정에 부담을 주기 보다는 재정정책에 의존하려 할 수 있다는 평가도 나온다.

임재균 KB증권 연구원은 "의사록을 보면 금통위원들이 금리인하 효과를 확인해야 한다고 언급했으며, 한은 총재가 2월 금통위에서 올해 성장률이 1.5%를 하회해도 이는 재정정책으로 해결해야 한다고 언급한 점을 감안하면 한은의 추가 인하 여력은 많지 않다"고 평가했다.

E 중개인은 "5월 인하 얘기가 이전보다 줄어든 것으로 보인다"면서 "탄핵 불확실성도 있고 금리인하 시점 역시 장담할 수 없는 상황"이라고 평가했다.

F 딜러는 "2월 금리 인하 후 5월이 적절한 추가 금리 인하 시기로 꼽혀왔다"면서 "지금도 2:1 정도로 인하가 우세하다고 본다"고 말했다.

그는 그러나 "서울 중심으로 부동산 가격이 들썩일 가능성과 대출이 늘어나는 모습이 신경이 쓰여 이 부분을 봐야할 것 같다"고 말했다.

가계대출은 지난 1월 명절 상여금 등의 효과로 0.9조원 감소했으나 2월 들어 증가세로 전환하면 4.3조원 늘었다.

금융권이 연초 영업을 재개하고 대출금리가 하락한 가운데 신학기 이사 수요 등이 겹치면서 주담대가 늘어난 데 따른 것이다.

최근 금융당국은 2월 가계대출 증가엔 계절요인이 상당부분 작용했다고 보면서도 "서울 규제 완화지역을 중심으로 주택가격 상승 우려가 고조됨에 따라 가격 상승에 대한 기대심리가 서울 및 수도권 주택시장 전반으로 확산돼 가계대출에도 영향을 줄 수 있다"고 걱정했다.

이날은 최상목 대통령 권한대행이 서울 집값 상승 움직임에 대해 강력하게 대응할 것이라고 밝혔다.

최 대행은 "최근 서울 일부 지역을 중심으로 주택가격 상승세가 확대되는 모습"이라며 "정부는 부동산 시장 상황을 엄중히 인식하고 주택가격 불안이 확산되지 않도록 관계부처와 지자체가 공조해 단호히 대응할 것"이라고 말했다.

그는 "부동산 관련 규제, 금융 등 모든 가용수단을 총동원해 집값 상승 요인을 차단할 것"이라고 말했다.

장태민 기자 chang@newskom.co.kr