[뉴스콤 장태민 기자] * 투자의견 Buy, 적정주가 22만원으로 상향 조정

* 4Q24E 연결 기준 매출액 4,904억원(YoY +12.2%, QoQ -18.1%), 영업이익 223억원(YoY +274.1%, QoQ -53.2%)으로 영업이익 컨센서스 하회할 전망

* 컨센서스 하회 요인은 연구개발비 증가로 인한 판관비 증가가 가장 큰 비중 차지

* MARIPOSA 최종 OS 결과 ELCC 2025, ASCO 2025 중 확인 가능할 것으로 예상

4Q24 Preview

유한양행 4Q24E 연결 기준 매출액 4,904억원(YoY +12.2%, QoQ -18.1%), 영업이익 223억원(YoY +274.1%, QoQ -53.2%)으로 매출액은 컨센서스에 부합하나 영업이익은 컨센서스 대비 27.3% 하회할 전망이다. 의료 파업 장기화의 여파는 여전히 매출 성장에 악영향을 끼치고 있어 약품 사업 매출 성장세는 둔화된 양상을 보일 것으로 전망한다. 해외 사업부의 경우 4Q23 낮은 매출과 더불어 아직 비중은 낮으나 Gilead API(원료의약품) 매출이 반영되며 4Q23 대비 100%의 성장을 예상하며 그에 따라 연결 매출액은 컨센서스에 부합할 것으로 판단한다. 다만 3분기에 이어 4분기 또한 연구개발비가 증가하여 영업이익은 컨센서스를 하회할 것으로 예상한다.

투자의견 Buy, 적정주가 22만원으로 상향

유럽 승인에 따른 3,000만 달러 마일스톤은 보수적으로 2분기 수령을 예상한다. MARIPOSA 세부 데이터는 공개되지 않은 상황이며 다가올 학회에서 공개를 예상하는 만큼 ELCC(3/26 – 3/29) 혹은 ASCO(5/30 – 6/3)에서 최종 결과를 확인할 것으로 전망한다. 경쟁 요법 FLAURA2의 OS 결과가 업데이트되지는 않았으나

ESMO Asia 2024에서 공개된 Asian Subgroup 데이터를 참고하였을 때 HR 0.8, 단독군 대비 병용군의 OS 개선도는 2.2개월로 도출됨에 따라 전체 글로벌 환자군의 OS 개선 정도가 MARIPOSA OS 개선 정도 대비 비슷하거나 작을 것으로 예상한다. MARIPOSA 결과가 긍정적일 것으로 예상됨에 따라 점유율을 기존 40%에서

60%로 상향 조정하며 적정주가를 22만원으로 상향한다. 알러지 신약 YH35324 임상 1b상 결과 또한 상반기 공개가 예상되고 있어 여러 임상 모멘텀을 바탕으로 주가 업사이드는 충분하다.

(김준영 메리츠증권 연구원)




장태민 기자 chang@newskom.co.kr