[뉴스콤 장태민 기자] 신한투자증권은 27일 "미국 소비는 지난 3년 동안 좀처럼 떨쳐지지 못하던 금융시장의 경기 침체 전망을 철저하게 분쇄해버린 상황"이라고 진단했다.

박현진 연구원은 "그간 다수의 경기선행지표들(장단기금리차, 제조업 PMI)이 침체를 시사하는 상황 속에서도 소매, 도매지표들의 서프라이즈 지수는 2023년부터 줄곧 플러스 영역에 머무르면서 소비 침체 기대감을 꺾어놨고 전체 경기 서프라이즈 지수도 플러스 영역으로 견인했다"면서 이같이 평가했다.

박 연구원은 "2022년 4월 장단기금리차가 최초로 역전된 이래, 미국 경기가 근미래에 침체에 빠질거란 우울한 전망이 경제주체와 금융시장의 머릿속에 계속 남아있었다"면서 "미국의 경제지표는 견고함을 증명해왔지만, 당장은 좋아도 언젠가는 결국엔 침체로 갈 수밖에 없다는 생각은 불과 2024년 8월까지만 해도 시장 참여자들의 머릿 속에 강하게 남아있었다"고 지적했다.

그는 그러나 이제와서는 더 이상 그런 전망을 찾아보기가 어려운 상황이라고 했다.

박 연구원은 "높은 이익률을 향유하는 기업이익과 숱한 우려에도 여전히 견고한 고용시장이 소비를 지탱하는 가운데 디스인플레로 인한 소비심리 및 구매력 개선이 2024년 들어 소비 모멘텀을 배가시켰다"고 평가햇다.

그는 "최근의 주식시장 급등은 소비자에게 자신감을 부여했다. 소비자들의 낮은 레버리지를 감안하면 미국 소비의 강력함은 한동안 이어질 가능성이 높다"면서 "투자자들은 이렇듯 강한 소비에 편승하는 전략을 구사해야 할 시점"이라고 제안했다.

미국 소비의 최대 수혜주는 미국 주식시장, 그리고 소비재 업종일 것이라고 했다.

■ 미국 견조한 소비 감안해 저가 화장품 주목

박 연구원은 미국 소비가 견조한 가운데 투자자들은 최근 소비 트렌드가 차별화되고 있다는 점에 주목할 필요가 있다고 했다.

그는 "미국 소비자들이 가성비와 합리성을 따지는 소비로 옮겨감에 따라 궁극적으로 이커머스, 핀테크, 광고, 애드테크, 스트리밍 영역에서 기존 대형주들을 웃도는 실적 개선세가 포착되는 데에 주목해야 한다"면서 "종목 선별이 알파를 많이 내줄 수 있는 시점"이라고 진단했다.

미국 가성비 소비 트렌드 강화 속에서 수혜를 보는 대표적인 곳은 저가 화장품 산업이라고 했다.

화장품 섹터 내 주요 대형사, 중소형사, ODM사들의 2024년 합산 매출은 전년동기대비 각각 2%, 38%, 19% 성장해 성장률 격차를 벌렸다고 밝혔다.

박 연구원은 "특히 중소 브랜드사와 ODM사들은 영업이익률도 평균 2%pt 이상 향상되며 성장의 질을 높였다"면서 "그럼에도 하반기, 2025년 성장률이 소폭 둔화된다는 점에 과몰입돼 최근 화장품사들의 P/E 밸류에이션은 대부분 10배 내외까지 하락했다"고 밝혔다.

그는 "해외 시장 성장률은 정점으로 가기 위한 변곡점에 위치하며, 2023~2024년이 초기 성장 구간이었다면 2025년은 중기 성장 구간"이라며 "2025년에도 중소형 화장품 브랜드사 합산 매출은 전년동기대비 23%, ODM사들은 14% 성장을 전망하며, 영업이익률도 최소 1.5%pt 개선될 것"이라고 전망했다.

초기 성장 사이클 상단 변곡점에서 수급 부담으로 주가의 큰 폭 조정이 있었으나, 현 업태의 변화 기조를 감안할 때 추가적인 주가 하락보다는 재매수 기회를 노려볼 수 있다고 제안했다.

박 연구원은 "2025년에는 대형사들도 구조조정 효과에 따른 실적 회복이 예상되지만, 성장성 측면에서는 대형사보다 중소형사를 선호한다"면서 " 인디뷰티 시장 내 브랜드사들의 해외 진출 성과는 기업별 속도차가 있어 화장품 기업들에 대한 바스켓 매수 전략은 적합하지 않다"고 했다.

또한 ODM사에 대한 투자가 브랜드사 투자보다 무난할 수 있다고 판단했다.

최선호주로 코스맥스를 제시했다. 그외 한국콜마, 코스메카코리아, 씨앤씨인터내셔널 등도 긍정적이라고 밝혔다.





장태민 기자 chang@newskom.co.kr