[뉴스콤 장태민 기자] * 3Q24 매출액 18.3조원(QoQ +11%), 영업이익 7.0조원(QoQ +27%) 전망

* 고부가제품군(HBM, DDR5, LPDDR5) 중심의 매출 성장, 하반기 증익 예상

* 4Q24 12단 HBM3E 양산 개시에 따른 실적 성장세 지속

■ 투자의견 매수, 목표주가 265,000원 유지

목표주가는 25년 BPS에 Target P/B 2.2배를 적용하여 산출. SK하이닉스는 8단/12단 HBM3E 시장의 독점적인 지위를 확보하고 있어 수익성 차별화가 나타나고 있음. 25년~26년에도 AI GPU 수요 고성장 이어지는 점을 감안하면 현재 주가 레벨에서 추가 상승 여력 존재함

■ 3Q24 영업이익 7.0조원 추정, DRAM 이익률 증가 지속

SK하이닉스 3Q24 매출액 18.3조원(QoQ +11%), 영업이익 7.0조원(QoQ +27%, OPM 38%)로 추정, 컨센서스(6.7조원)을 상회할 것으로 예상함. 3Q24 DRAM 영업이익 6.0조원(OPM 48%)로 추정, 주요 고객사향 8단 HBM3E 및 서버용 DRAM 공급 비중 확대로 인해 DRAM ASP 증가가 이어지며 전분기대비 +29% 증가한

것으로 전망함. NAND는 고용량 eSSD 수요 증가로 인해 3Q 영업이익을 0.9조원(OPM 19%)로 예상. 3분기 DRAM B/G +2% QoQ, ASP +15% QoQ, NAND B/G -5%, ASP +6%로 추정

24년과 25년 영업이익은 각각 23.1조원, 35.5조원으로 증가할 것으로 예상. 특히 12단 HBM3E는 4Q24부터 출하 물량이 증가하기 시작. 4분기에는 초기 비용 등의 영향이 일부 존재하나, 25년부터 12단 HBM3E 공급물량이 본격적으로 확대되며 이익 기여도가 클 것으로 판단. 최근 IT 수요 개선세 둔화, 중국 CXMT의 공격적인 캐파 증설로 레거시 반도체 가격 하락이 나타나고 있으나, 동사는 고부가 제품(HBM/DDR5/LPDDR5) 중심의 Mix 개선으로 견조한 이익 증가세를 예상

(신석환 대신증권 연구원)



장태민 기자 chang@newskom.co.kr