[뉴스콤 장태민 기자] 신한투자증권은 15일 "2025년 미국 주식시장의 운명은 경기나 통화정책 같은 매크로적 요소보다 AI에 의해 결정될 가능성이 커 보인다"고 전망했다.

김성환 연구원은 "팬데믹 이후 증폭됐던 경기 변동성은 차츰 줄어드는 중이고 내년도 주요국의 경제성장 전망은 작년·금년과 큰 차이를 보이지 않는다"면서 이같이 밝혔다.

주식시장 내에서는 구경제의 실적 변동성이 현저히 줄어들었고 지배력을 보여주지 못하고 있다고 평가했다. 이익 전망의 ‘변화’는 대부분 AI가 주도한다는 것이다.

김 연구원은 "지난 몇 년간 매크로 지배력이 감소하는 현실을 고려했을 때 갑자기 경기나 통화정책이 내년 주식시장을 운명을 결정한다는 것은 꽤 상상력이 풍부한 전망이 될 것"이라며 "AI 랠리에 미국 주식시장의 명운이 결정된다는 명제를 수용한다면, 가장 먼저 마주할 부담은 각각 22배, 30배에 근접한 S&P 500과 나스닥의 12MF PER일 것"이라고 밝혔다.

AI 관련 업종은 유감없는 실적 성장을 보여주고 있지만, 주가 상승 속도가 1999년 이래 가장 빠르다보니 많은 사람들이 테크 버블을 떠올린다고 했다.

높은 주가로 인해 AI는 지난 2년간 peak-out과 버블 논란을 비롯한 많은 공격을 받아왔다.

그는 "과연 이 주가 수준에서도 AI와 미국 주식시장을 계속 가져갈 수 있는 것일까. PER이 높을 뿐, 전형적인 투기 버블의 모습은 없다"고 했다.

질적 수급 지표들로 살펴본 AI와 미국 주식시장의 질서는 건전해보인다고 평가했다.

김 연구원은 "비싸다는 사실이 내년 주식을 피할 이유는 아닌 듯 하다"면서 "미국과 AI에 대한 투자는 이어져야 한다"고 밝혔다.

그는 "주식 수요가 마지막 사이클까지 도달하지 않았다. 고전적 거품 모형인 하이먼-민스키 사이클에서 수급은 스마트 머니 → 기관투자가 → 일반 대중 단계로 확산한다"면서 "3분기중 스마트 머니가 일부 이탈하면서 사이클 초반부는 지난 듯 하나 기관투자자는 3월부터 꾸준히 주식을 채우고 있다"고 밝혔다.

기관투자자들이 3년동안 침체 전망에 경도되며 채권만 샀다는 점을 감안하면 주식에 유입될 수급 여력은 많다고 했다.

그는 "과거 주식시장에서 크고작은 버블들(광란의 20년대와 대공황, 테크 버블, 팬데믹 직후 국소적 버블)의 붕괴는 항상 대중적 투기가 절정에 치달으면서 끝났다"면서 "그러나 현재 개인투자자들의 주식시장 참여는 미미하다"고 했다.

이어 "주식 투기를 가장 잘 대변하는 지표인 신용매수는 3년전 고점을 넘어서지 못했고 지난 5개월동안 정체돼 있다"고 진단했다.

공급 관점에서 살펴보면 만약 투자자들이 투기적으로 변하면서 주식시장에 돈을 퍼붓는다면 자연스레 기업들도 비싼 가격에 IPO나 유증을 실시하면서 이 대목을 잡으려 할 것이라고 했다.

과거 세 번의 버블은 모두 버블의 절정에서 기업들이 홍수처럼 주식시장에 신주를 공급했으나 현재는 그런 조짐이 없다고 했다.

그는 "지금은 아무 주식이나 상승하지 않고 있기 때문"이라며 "AI 내에서도 철저히 수혜주가 선별되고 있다"고 덧붙였다.








장태민 기자 chang@newskom.co.kr