[뉴스콤 장태민 기자] 메리츠증권은 16일 "지금처럼 위험자산 선호 개선이 이어진다면 연준의 50bp 인하 기대가 축소돼도 EM 통화가치 추가 절상은 가능하다"고 진단했다.

박수연 연구원은 "연준의 인하가 곧 글로벌 경기 모멘텀 개선 기대로 이어지기 때문"이라고 밝혔다.

그러나 한 달여간 약달러가 진행된 만큼 8월 내 달러 추가 약세폭은 제한될 것으로 봤다.

또한 변동성 장세가 이어지는 만큼 비추세가 진행되는 동안 이벤트성 등락에 유의할 필요가 있다고 조언했다.

■ 캐리 트레이드와 밸류에이션 투자

상반기까지 가장 수익률이 높았던 전략은 캐리 트레이드였다.

캐리 트레이드 전략이 유효하기 위해서는 두 가지 조건이 필요했다. 내외금리차는 확대되고 환율 변동성은 낮아야 한다.

박 연구원은 "7월 이전까지는 연준의 인하 기대가 낮아 내외금리차가 큰 상황이 유지됐다"면서 "게다가 미국의 경기 우위로 인한 강달러가 이어지다 보니 약달러 베팅이 줄어들었고 환율 변동성은 낮았다"고 지적했다.

그는 그러나 "7월 이후에는 더 이상 해당 조건이 유효하지 않게 되었다. 연준의 9월 인하가 확실시되는 한편 빅컷에 대한 기대까지 커졌다"면서 "자연스레 내외금리차는 축소되고 환율 변동성도 커진 것"이라고 밝혔다.

이에 밸류에이션 전략이 부각되기 시작했다고 밝혔다. 즉 약 달러 하 그간 저평가됐던 EM 통화가치 절상이 두드러졌다고 했다.

박 연구원은 "1H24 동안의 절상폭과 8월 절상폭 간 반비례 관계가 성립한다. 즉 상반기 동안 환율이 상승폭이 클수록 8월 들어 반대 매수가 많았다는 것"이라며 "특히 MYR과 IDR은 현재 환율이 1990년대 외환위기 수준과 유사하거나 그보다 높았다"고 밝혔다.

그는 "그에 반해 원화는 달러/원이 역사적으로 높은 수준인 것은 사실이나 다른 EM 통화보다 절대적인 절하폭이 크지 않다"면서 "상대적으로 밸류에이션 매력도가 낮다는 점에서 8월의 절상폭 또한 제한됐다"고 덧붙였다.





장태민 기자 chang@newskom.co.kr