[뉴스콤 장태민 기자] <2024년 하반기 건설업 전망>

* 지방 중심으로 미분양 물량 증가함에 따라 신규 착공 위축되어 미착공 브릿지론 누적. 6~12개월 단위로 PF 차환 리스크 위험이 반복되는 형태. 지난 2년의 선행지표 부진에 따른 실적 눈높이 하락과 더불어 시장 침체가 겹치며 건설주에 대한 투자심리 크게 악화. KOSPI 대비 건설업종 월평균 거래대금 비중은 1.9%로 ’00년 이후 역대 최저 수준

* 건설업체 주가 회복은 국내 부동산 경기 반전 신호 확인이 먼저 필요. 밸류에이션 부담은 크지 않은 상태에서 연내 금리 인하 및 PF 재구조화 이벤트 예고된 상황. 지표 변화와 함께 투자심리 개선 가능성 높음

* 주택 거래 시장은 바닥을 통과 중인 것으로 파악. 입주물량 부족 우려로 전세가격이 상승하며 전세가율을 끌어올리고 있으며, 서울/수도권 중심으로 매매 거래량 상승 및 매수심리 회복세 시현

* 연초 분양 성과는 선방했던 편으로 분양 계획 대비 24% 진행 완료. 하지만 미분양이 12월부터 다시 증가 중으로 경기도 권역에서 미분양 증가세 관찰. 준공후미분양은 전남, 경남권 등지에서 누적되고 있는 상태

* 건설 기성액은 29개월 연속 상승 중이나, 준공 실적이 착공 실적을 크게 상회함에 따라 건설 기성액은 점차 감소할 전망. 연초 건설 수주액은 5년 내 최저 수준으로 부진한 시작을 보이고 있으며, 특히 민간 수주가 13.7

조원(-45.9% yoy)에 그침. 공사비 상승 및 PF 유동성 위기 확산 영향

* 부동산 PF 대출 잔액은 135.6조원(+4.1% yoy)으로 증가했으나, 금융당국은 충분한 손실 흡수 및 리스크 관리 능력을 자신 중. 신규자금 추가 투입이 아닌 재구조화 기조 속에서 대규모 구조조정 발생 예상

* 해외 수주 기회는 크게 늘어날 것으로 판단. 사우디 중심으로 ’23년 MENA 발주량이 크게 증가했으며, 국제 유가 상승으로 인해 발주 여력이 더 증가. 속도감 있는 투자가 중요시되며 FEED to EPC 기회 증가

* Top-Pick: 삼성 E&A(028050) - 국내 주택 익스포저가 전무하며, 연간 수주 목표(12.6조원) 초과달성 가능성이 높고, E/T 사업 선점을 통해 구조적인 중기 성장 시나리오가 명확
(이태환 대신증권 연구원)



























장태민 기자 chang@newskom.co.kr