[뉴스콤 장태민 기자] 이번주 일본은행은 통화정책회의에서 세계경제 불확실성 속에서도 금리 추가 인상을 시사했다.

일본은행은 지난 19일 기준금리인 무담보 콜금리(익일물)가 1월에 결정된 0.5%에서 지속되도록 유도하는 방침을 발표했다.

이번 금리 동결 결정은 통화정책위원 9명 전원일치엿다.

트럼프 관세 정책 등으로 경제, 물가, 외환시장 등의 불확실성이 커 상황을 면밀히 점검하겠다는 입장을 표했지만, 특별한 일만 없다면 정책금리 방향으로 인상이라고 시사했다.

■ 우에다, 추가 인상에 '방점'

BOJ는 예상대로 이번주 회의에선 정책금리를 0.5%로 동결했지만 향후 추가 인상에 방점을 찍었다.

우에다 가즈오 BOJ 총재는 지난 19일 "임금협상이 상대적으로 높은 수준에서 진행되고 있으며, 임금과 물가가 대체로 제 궤도에 올라섰다"면서 여건이 성숙하면 금리를 인상하겠다고 시사했다.

우에다는 "임금 동향과 해외 불확실성을 물가 전망에 반영할 것"이라며 "근원 인플레는 1~2% 사이지만 일부위원은 물가 오버슈팅 위험에 대한 우려를 드러내고 있다"고 전했다.

금리를 올려 통화정책 완화수준을 조정한다는 게 BOJ의 구상이다.

우에다는 다만 세계 경제 불확실성이 일본의 인플레이션, 경제전망에 어떠한 영향을 줄 것인지 파악하고 통화정책을 결정한다는 입장엔 변함이 없다고 했다.

이런 가운데 우에다는 춘계 임급협상 수준이 예상보다 다소 강하다는 입장도 표명했다.

■ 춘투, 임금 인상에 진심인 일본

일본의 물가와 관련해 주목받는 연례행사는 춘투(春鬪)다.

최근 일본 노동조합총연합회가 발표한 2025년 춘투의 첫 임금타결안 집계에 따르면, 전체 기업의 평균 임금인상률 평균은 5.46%로, 지난해(1차 5.28%, 최종 5.10%) 수준을 상회했다.

이 수준은 1991년(5.66%) 이후 가장 높은 것이다.

300명 미만의 중소기업 노동조합의 타결 임금 인상률도 5.09%로 1992년 이후 처음으로 5%를 넘어섰다.

일본의 임금 협상 분위기를 감안할 때 임금상승 발 물가 압력이 만만치 않을 수 있다.

일본은행도 이를 주시하고 있다.

최근 우치다 신이치(内田眞一) BOJ 부총재는 물가 기조를 판단하는 데 있어서 가장 중요한 것은 임금이라고 밝히기도 했다. 즉 임금이 물가에 얼마나 영향을 주는지를 보면서 금리 인상으로 대응할 수 있음을 시시한 것이다.

최호상 국제금융센터 연구원은 "BOJ의 관심사도 임금상승률 수준에 맞춰져 있다. 현 노사 임금인상률 타결 기조로는 시장이 예상하는 추가 금리인상 시기가 앞당겨질 수 있다"고 내다봤다.

트럼프 정부 관세발 경기·물가 불확실성이 높아졌지만 일본 내 인플레 기대값을 높아졌다.

■ BOJ가 보는 금리 인상 필요성과 신중한 접근 필요성

트럼프 행정부의 관세정책이 세계경제에 큰 타격을 입히지만 않는다면 일본은행은 금리 인상에 나설 것으로 보인다.

BOJ의 통화정책 정상화에 대한 의지가 강해 투자자들은 일본의 스탠스를 여전히 매파적이라고 보고 있다.

BOJ는 트럼프 정부 출범 후 세계경제의 불확실성이 커졌지만 일단 현 시점 일본 경제와 물가 동향은 예상대로 흘러가고 있다고 평가한다.

다만 근원물가 상승률 둔화나 미국 관세정책 불확실성 등을 감안할 때 금리 인상과 관련해 신중을 기할 수 밖에 없는 측면이 크다.

일본이 오랜기간 '금리없는 세상'에서 지내온 데다 현재의 기준금리 0.5%는 2008년 이후 최고 수준이기 때문에 추가 인상에 대해 더욱 조심스러울 수밖에 없는 면도 있다.

정부 부채도 상당히 크기 때문에 급격한 금리 상승은 방치하기도 어렵다. 일은이 장기금리 상승시 국채 매입 등을 언급한 것은 가파른 금리 상승은 각종 문제를 일으킬 수 있기 때문이다.

이런 가운데 최근엔 엔화 강세로 수입물가 부담이 완화돼 인상 속도를 늦출 수 있는 다소간의 여유를 제공하기도 했다.

■ 일단 트럼프 관세가 주요국 중앙은행 팔다리 묶어놓았는데...

지금은 주요국 중앙은행들이 트럼프의 상호관세 부과 이후로 정책 결정을 미루는 모습을 보이고 있다.

연준 뿐만아니라 일본은행, 영란은행 등도 움직임을 자제했다.

일본의 경우 춘투 1차 협상 결과를 보면 금리 인상을 해도 이상해 보이지 않았지만, 트럼프 효과를 확인하고 싶어 했다.

다만 크게 멀지 않은 시기에 금리인상이 있을 것이란 예상은 많다.

BNP파리바는 "트럼프 정책으로 세계경제가 불황에 빠지지 않는다면 일본은행은 6월 경 금리를 인상할 것"이라고 내다봤다.

김찬희 신한투자증권 연구원은 "이번주 BOJ 회의는 인플레이션 상방위험에 대한 경계를 늦추지 않았으며 우에다 총재의 회견도 매파적으로 해석된다"면서 "일은은 경제와 물가에 대한 판단을 유지했으며 7월 경 금리 인상 가능성이 높다"고 내다봤다.

그는 "실질임금 상승 및 소비 회복이 본격화되는 시점은 2분기 말에서 3분기부터로 예상돼 다음 금리 인상은 7월이 될 가능성이 높다"면서 "다만 2분기 중 대내외 변수로 인한 공급 측 물가 상승 압력이 부각돼 3%대 인플레이션이 지속될 경우 조기 인상 역시 염두에 둬야 한다"고 조언했다.

환율 변동성도 대비해야 한다는 진단이다.

이주원 대신증권 연구원은 "일본에선 올해 춘투에서 34년만에 최고 수준의 임금협상 소식이 전해졌다. 기대만큼 실제 임금데이터에 반영되는지 등 실물지표를 확인하는 과정에서 환율 변동성 확대는 불가피하다"면서 "다만 일본 내수의 완만한 회복과 BOJ 금리인상 기조엔 변함이 없다는 점에서 달러/엔 환율의 완만한 하락 추세는 유효한 상황"이라고 평가했다.

한편 이달 6일 일본 국채10년물 금리는 1.5070%를 기록하면서 1.5%를 넘겼다. 이후 추가 상승세가 다소 제한됐지만 여전히 1.5%대를 기록 중이다.

일본 국채30년물 수익률은 최근 2.6% 내외 수준을 기록하면서 한국 국고30년물 금리보다 높아졌다.

자산운용사의 한 채권매니저는 "일본 금리가 최근 올라왔지만 30년물 금리가 한국 30년물을 넘어설 날이 올지는 몰랐다"면서 "초장기 금리를 보면 한국 경제는 미래가 없어 보이고 수급 영향도 크게 작용했지만, 사실 좀 지나치다는 느낌도 피하기 어렵다"고 말했다.





장태민 기자 chang@newskom.co.kr