[뉴스콤 장태민 기자]

채권시장이 2025년 첫 금리결정회의에서 기준금리를 내릴 수 있을지 주목하고 있다.

12월부터 이어진 비상계엄 사태, 무안공항 제주항공 사고 등으로 경제 심리가 더욱 냉각된 가운데 통화당국이 지원이 필요한 상황이란 평가가 상당하다.

다만 환율 고공행진 등을 감안할 때 인하를 자신하기 어려운 상황이란 평가도 나오고 있다.

■ 계엄사태 이후 더욱 커진 25년 경기 우려

정부는 2일 올해 경제 성장률 전망치를 1.8%로 제시했다.

수출 증가세 둔화, 내수 부진에다 최근 12.3 비상계엄 등 정치적 변수까지 더해져 성장률 전망치가 더욱 낮아진 모습이다.

정부는 올해 물가가 1.8% 정도 오르는 안정 흐름을 이어가는 가운데 성장세 둔화에 무게를 두고 있다.

정부의 올해 성장률 전망 수치는 한은이 11월에 발표한 1.9%보다 약간 낮은 것이다.

12월에 정치 급변에 따른 경제심리 위축 등 충격이 있었기 때문에 한은 역시 경기 하방 가능성에 상당한 무게를 두고 있다.

금융시장 등 일각에선 1%대 후반의 성장률마저 쉽지 않을 것으로 보기도 한다.

이승훈 메리츠증권 연구원은 "올해 성장률 전망치를 1.8%에서 1.5%로 하향조정한다. 상반기는 반도체 수출 증가율이 둔화되는 가운데 반도체를 제외한 수출을 들어올릴 대외 모멘텀이 약하다"면서 "국내 건설투자 하강 지속, 불확실성 확대에 따른 소비·설비투자 회복 지연 등이 맞물릴 것"이라고 전망했다.

그는 따라서 올해 1월 기준금리를 인하를 포함해 3차례의 금리인하가 가능할 것이라고 전망했다.

■ 한은, 연초부터 인하 통해 경기 지원할 가능성

지난 12.3 계엄사태 이후 한국은행은 경기심리 위축을 큰 문제로 봤다.

이후 연말엔 한국 영토 내에서 사상 최악의 항공기 사고마저 발생해 심리가 더욱 위축됐다는 평가도 나왔다.

경기 우려가 지속적으로 커지자 한은이 환율 우려에도 불구하고 금리를 내리는 쪽으로 결심할 수 밖에 없을 것이란 예상이 나온다.

A 증권사의 한 채권딜러는 "최근 계엄에다 무안공항 사고 등으로 1월 금리 인하 기능성이 높아진 것으로 보인다"면서 "인하 대 동결 가능성을 7:3 정도로 인하를 높게 볼 수 있는 상황"이라고 말했다.

B 증권사 중개인은 "새해 첫 거래일 채권시장은 연초 자금집행과 금리 인하 기대감으로 강하게 시작했다"면서 "시장 기대처럼 한은이 과연 환율보다 경기를 택할 수 있을지 봐야 할 것 같다"고 말했다.

다만 1월 금통위를 통해 3연속 금리 인하가 가능할지 그 확률은 백중세라는 평가도 보인다.

C 중개인은 "시장 관계자들이 1월 금통위 기준금리 인하와 동결을 5:5 정도로 보고 있는 것 같다"고 했다.

또 일부 투자자들은 고공행진을 벌이는 환율만 아니라면 한은이 '조기 추경'을 원했던 한은 총재가 '연초 금리인하'로 지원해 줄 수 있는 상황이라고 진단하기도 했다.

한국 내부적 혼란에다 오는 1월 20일 미국에선 트럼프 행정부가 출범하기 때문에 내우외환에 선제적으로 대비하는 게 급선무라는 것이다.

■ 환율 때문에 인하 만만치 않을 수 있어

다만 한은이 2025년 첫 회의부터 적극 금리를 내리기보다는 환율 움직임과 트럼프 정부의 스탠스를 확인하고 움직일 가능성이 상당하다는 평가들도 나오고 있다.

임재균 KB증권 연구원은 "트럼프 행정부의 보호 무역주의 우려에 이어 정치 불확실성과 무안 참사가 겹치면서 경기의 하방 압력은 더 커졌다"고 평가했다.

그는 그러나 "한은은 1월 인하 가능성도 배제하지 않았다. 하지만 글로벌 금융위기 이후 최고치를 기록하고 있는 원화와 한은의 정책 여력, 그리고 정책의 효과를 감안하면 한은이 빠르게 그리고 낮은 수준까지 금리를 인하하는 것은 부담"이라고 진단했다.

한은이 금리를 동결하더라도 경기를 우려해 매파적인 모습을 보이지는 못할 것으로 봤다. 다만 시장이 이미 기준금리 2.00~2.25%까지 상당 부분 선반영한 상황에서 경기 대응을 위한 재정 역할이 커질 수밖에 없어 채권시장 강세 흐름엔 한계가 있을 것으로 풀이했다.

일각에선 통화당국이 경기 우려에 대한 조급함으로 적극적인 금리 인하를 단행하다가는 부작용이 더 클 수 있다는 점도 거론하고 있다.

한은의 한 직원은 "올해 어차피 기준금리는 더 인하될 것인데, 굳이 환율이 1,500원에 육박할 정도로 고공행진을 벌이는 시기를 택할 필요가 있겠는가"라며 "개인적으로 1월 회의에서 금리를 인하할 확률은 크지 않은 것으로 본다"고 말했다.

■ 정부, 민생경제 회복에 총력...한은, 금융안정 감안하면서 금리인하

최상목 대통령 권한대행은 2일 경제장관회의에서 "민생경제 회복에 총력을 기울이겠다. 공공재원을 총동원해 18조원 경기보강 패키지를 시행하고 전례 없는 규모와 속도의 '민생 신속지원' 프로젝트를 추진할 것"이라며 "노인일자리, 청년고용장려금 등 민생지원의 혜택을 새해 벽두부터 국민 한 분 한 분이 실제로 누리게 할 것"이라고 밝혔다.

최 권한대행은 "소비･건설･지역경기 등 내수 회복을 적극 지원하겠다"면서 "특히 상반기 추가 소비에 대한 소득공제 확대, 자동차 개소세 인하 등을 통해 소비 심리 회복에 최선을 다하겠다"고 밝혔다.

최 대행은 또 미국 신정부 출범 등 통상환경 불확실성에 대응해 체계적 대응전략을 마련하고 근본적 산업경쟁력 강화방안도 강구하겠다고 밝혔다.

그는 "대내외 불확실성이 큰 점을 감안해 미국 신정부 정책 전개양상, 민생경제 상황 등 경제여건 전반을 1분기 중 재점검하고 필요시 추가 경기보강방안을 강구하겠다"고 밝혔다.

한은은 발빠른 통화정책적 대응 등을 거론했다. 하지만 금융안정에도 신경을 쓸 것이라고 했다.

이창용 총재는 이날 신년사에서 "정치·경제적 불확실성이 커진 만큼 통화정책은 상황 변화에 맞추어 유연하고 기민하게 운영될 필요가 있다"고 말했다.

총재는 다만 "물가, 성장, 환율, 가계부채 등 정책변수 간 상충이 확대될 것"이라며 "따라서 향후 통화정책은 입수되는 데이터를 바탕으로 대내외 리스크 요인들의 전개 양상과 그에 따른 경제 흐름 변화를 면밀히 점검하면서 금리인하 속도를 유연하게 결정해 나갈 것"이라고 했다.

그는 "우리 경제를 둘러싼 여건은 어느 때보다 어려울 것"이라며 "대외적으로는 미국 신정부의 보호무역 정책이 본격화될 경우 글로벌 교역이 위축되면서 수출이 어려워질 수 있다"고 했다.

하지만 금리 인하를 계속 이어가기 어려운 부분이 있다는 점도 토로했다.

총재는 "거시건전성 정책 강화로 가계부채 흐름은 안정됐지만 금리인하가 계속될 경우 불안 요소로 발전될 수 있으므로 비상한 경각심을 갖고 점검해 나가야한다"면서 "정치 상황의 전개에 따라 불확실성이 지속될 경우 어려워진 대외여건과 중첩돼 경제에 주는 부정적 영향이 증대될 수 있다"고 내다봤다.















장태민 기자 chang@newskom.co.kr