밸류업에 대한 한국 주식시장의 근본적 의구심은 여전히 낮은 기대수익률에 기인

밸류업에 대한 한국 주식시장의 근본적 의구심은 여전히 낮은 기대수익률에 기인 - 메리츠證

입력 2024-10-23 09:03
장태민 기자

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[뉴스콤 장태민 기자] 메리츠증권은 23일 "주식시장 밸류업 정책 마중물은 종료되고 개별 기업의 밸류업 이행강도에 따라 차별화가 시작됐다"고 밝혔다.

이진우 연구원은 "밸류업에 대한 한국시장의 근본적인 의구심은 여전히 ‘낮은 기대수익률’에 기인한다"면서 이같이 밝혔다.

현금흐름 관점에서 국내주식은 취약하다고 진단했다.

서울 임대수익률 평균 4.6%, 정기예금 1년 2.87%, 국고채(3년 기준) 2.9%인 반면 배당수익률은 2%에 불과하기 때문이라고 밝혔다.

대안은 ‘기대수익률’ 개선 뿐이라고 했다.

이 연구원은 "TSR(총주주수익률) 개선이 필수"라고 밝혔다.

TSR은 자본이득과 주주환원 수익률로 구성된다.

이 연구원은 "이 가운데 우리에게 필요한 것은 주주환원수익률, 특히 Buyback을 중심으로 한 기대수익률 상승이 절실하다"면서 "미국의 높은 수익률의 배경은 성장주 중심의 주가 상승도 한 몫을 하지만 파괴적인 Buyback이 선순환 구조를 이끌었다"고 밝혔다.

그는 "미국 기업은 이익의 40%를 배당에, 나머지 40~60%를 Buyback에 투하한다"면서 "상장주식수 감소가 추세적인 이유"라고 밝혔다.

그는 "Buyback 활성화는 시장의 강력한 매수 주체이기도 하다"면서 "금융위기 이후 2019년까지 미국기업은 4조달러(5,520조원)에 달한다. 최근 집계된 데이터에 따르면, 2013년 이후 현재까지 누적 순매수 7.6조달러에 육박한다"고 밝혔다.

이어 "한국은 Buyback이 사실상 전무하다. 중기적으로 주주환원율, 즉 Payout Ratio가 현재 20% 수준에서 50%까지 확대돼야 부동산, 채권, 예금보다 높은 Yield 기록할 수 있다"고 덧붙였다.