[뉴스콤 장태민 기자] DB금융투자는 27일 "장기 채권투자자라면 밸류를 채권을 저가매수하기 충분한 수준에 도달했다"고 조언했다.

문홍철 연구원은 "강달러로 인한 환율 상승이 한은 통화 긴축 재료라는 익숙한 이슈도 재부각될 수 있다"면서도 이같이 제안했다.

문 연구원은 "달러/원은 상방여지가 제한적이지만 좀더 있다"며 "미국 지표 호조에는 강덜러가 자연스럽고 부채한도 협상과 ECB의 덜 긴축적인 피봇 불확실성 등을 좀더 확인할 필요가 있다"고 밝혔다.

■ 통화긴축의 물가 제어 한계

문 연구원은 "사람들은 중앙은행의 통화정책이 충분히 긴축적이지 못하면 인플레 통제에 실패할 것으로 생각한다"며 "하지만 2009년 이후 12년간의 전세계적인 QE와 마이너스 금리에도 인플레는 왜 오지 않았는지 생각해 봐야 한다"고 지적했다.

그는 "같은 기간 미국 고용은 호조를 이어갔음에도 물가는 안정됐다"며 "우리의 상식과 다르게 통화정책이 물가에 미치는 영향은 제한적"이라고 밝혔다.

문 연구원은 "과장해 말하면 중앙은행의 정책과 큰 관련없이 물가는 알아서 제 갈 길을 간다"며 "역사적으로 인플레 원인은 전쟁 중 대규모 재정지출(1,2차 대전, 베트남전쟁), 생산가능인구의 급증(70년대), 화폐 타락(바이마르공화국, 짐바브웨) 등"이라고 밝혔다.

인플레가 안정될지 궁금하다면 중앙은행을 볼 게 아니라 정부와 인구 구조를 봐야 한다고 조언했다.

그는 "재정정책과 인플레의 관련성에 대해 모두가 침묵하고 있지만 이것이 진실"이라고 주장했다.

1월에 나타난 미국 물가의 끈적함과 소매판매의 호조는 계절조정효과와 더불어 재정의 역할이 컸다고 평가했다.

문 연구원은 "PCE지표는 우리 주장을 뒷받침한다"며 "1월 미국인의 소득이 이상할 정도로 크게 증가했는데, 주된 원인은 생활비조정 사회보장금이 지급된 것과 더불어 주정부의 일회성 세금혜택이 같은 달 지급됐기 때문"이라고 밝혔다.

이로 인해 1월 세급납부액이 급감하고 소득은 증가했다는 것이다. 그리고 이 부분이 고스란히 소비로 이어져 덜 하락한 물가로 나타났다고 했다.

다수의 주정부는 연방정부 차원의 세금혜택이 22년말로 일몰되는 충격을 완화시키기 위해 작년 하반기에 일회성 세금환급공제를 도입한 바 있다.

문 연구원은 "이 환급액은 행정 지연과 세무 정보 확보 여부로 인해 다소 늦은 1월에 지급된 것으로 보인다"고 평가했다.

그는 "저소득층을 중심으로 코로나 기간동안 정부로부터 받아왔던 지원금이 소진되는 중이고 세금공제도 위기 이전으로 환원되면서 부담을 느끼던 차였다. 이는 신용신용카드 부채 급증과 연체율 증가로 나타난다. 돈 한푼이 아쉽던 상황에서 저소득층에 COLA가 지급됐고 주정부 차원의 세금공제 혜택도 유입되면서 밀렸던 지출을 1월에 한껏 늘렸다"고 해석했다.

그는 "일부 주정부는 이미 세수 부족에 재정이 크게 약화됐고 연방정부는 지출 삭감을 논의하는 부채한도 협상에 놓여 있다"며 "앞서 지원금과 별개로 코로나 세금 환급 혜택은 계속 감소할 것"이라고 관측했다.

이어 "1월 견조한 물가와 소비의 호조는 코로나 현금살포 정책이 사라지는데도 이를 받아들이기 싫은 마지막 안감힘으로 여겨진다"며 "미국 재정정책의 큰 그림과 그것이 물가에 미치는 영향에 집중해야한다"고 덧붙였다.

문 연구원은 "PCE지표는 우리 주장을 뒷받침한다"며 "1월 미국인의 소득이 이상할 정도로 크게 증가했는데, 주된 원인은 생활비조정 사회보장금이 지급된 것과 더불어 주정부의 일회성 세금혜택이 같은 달 지급됐기 때문"이라고 밝혔다.

이로 인해 1월 세급납부액이 급감하고 소득은 증가했다는 것이다. 그리고 이 부분이 고스란히 소비로 이어져 덜 하락한 물가로 나타났다고 했다.

다수의 주정부는 연방정부 차원의 세금혜택이 22년말로 일몰되는 충격을 완화시키기 위해 작년 하반기에 일회성 세금환급공제를 도입한 바 있다.

문 연구원은 "이 환급액은 행정 지연과 세무 정보 확보 여부로 인해 다소 늦은 1월에 지급된 것으로 보인다"고 평가했다.

그는 "저소득층을 중심으로 코로나 기간동안 정부로부터 받아왔던 지원금이 소진되는 중이고 세금공제도 위기 이전으로 환원되면서 부담을 느끼던 차였다. 이는 신용신용카드 부채 급증과 연체율 증가로 나타난다. 돈 한푼이 아쉽던 상황에서 저소득층에 COLA가 지급됐고 주정부 차원의 세금공제 혜택도 유입되면서 밀렸던 지출을 1월에 한껏 늘렸다"고 해석했다.

그는 "일부 주정부는 이미 세수 부족에 재정이 크게 약화됐고 연방정부는 지출 삭감을 논의하는 부채한도 협상에 놓여 있다"며 "앞서 지원금과 별개로 코로나 세금 환급 혜택은 계속 감소할 것"이라고 관측했다.

이어 "1월 견조한 물가와 소비의 호조는 코로나 현금살포 정책이 사라지는데도 이를 받아들이기 싫은 마지막 안감힘으로 여겨진다"며 "미국 재정정책의 큰 그림과 그것이 물가에 미치는 영향에 집중해야한다"고 덧붙였다.






장태민 기자 chang@newskom.co.kr