[뉴스콤 장태민 기자] 신한투자증권은 17일 "주식시장 방향성은 지정학 위험 소화 과정 이후 경기 향방 결정과 함께 나타날 것"이라고 전망했다.

노동길 연구원은 "주식시장의 핵심 변수는 유가"라며 이같이 진단했다.

노 연구원은 "중동 지역 긴장이 수요측 유가 하락 과정에서 동반한 공급측 상승 요인이라는 점에서 문제"라며 "2024년 제조업 경기 반등 가능성까지 저해할 수 있다"고 우려햇다.

다만 미국 경제의 복원력을 고려할 때 장기 성장 추세는 조기에 끝나지 않는다고 밝혔다.

노 연구원은 "세계 주식시장은 장기간 성장주 위주 상승세를 이뤄냈다. 대표적으로 IT, 헬스케어, 경기소비재 섹터 내 기업군"이라며 "관건은 2010년대 초 형성된 신성장 위주 주식시장 상승세가 언제까지 지속될 수 있을지 여부"라고 밝혔다.

그는 "생산성 추세와 주식시장 장기 수익률은 유사한 패턴으로 변화했다"고 평가했다.

현재는 6차 생산성 개선 초중반 국면에 위치해 있다(6차 콘트라티예프 파동)고 풀이했다.

그는 "핵심은 신성장 상승 사이클 종료 시점과 동인이다. 과거 장기 파동은 붕괴에 가까운 신용 사건 발생 시 끝을 고했다"면서 "관건은 민간 부채 축소(디레버리징) 과정에서 성장 종료 여부"이라고 밝혔다.

다만 이 가능성은 높지 않다고 풀이했다.

2024년 주식시장 직면할 경기 사이클은 주순환 하강 속 소순환 반등이라고 짚었다.

노 연구원은 "미국 민간 부문은 조용히 부채를 축소하고 있으며 인위적 디레버리지 과정을 당장 필요로 하지 않는다"면서 "민간 부문 신용 경색 가능성은 높지 않다"고 분석했다.

그는 "이는 장기 주도주가 급격한 자리 교체 과정을 밟지 않을 이유"라며 "2024년 소순환 사이클은 재고순

환 관점에서 반등하는 반면 주순환인 경제성장률은 서비스 경기 하강과 더불어 잠재 수준을 하회한다"고 밝혔다.

이어 "하반기 경기 둔화를 염두에 둔 상반기 제조업 경기 개선에 무게 중심을 둬야 한다. 이는 장기 성장 추세 산업에 관심을 유지하는 가운데 2024년 같이 가져가야 할 투자전략이며, 제조업 중심국 및 업종 비중 확대를 제안한다"고 덧붙였다.

장태민 기자 chang@newskom.co.kr